【48812】扬杰科技(300373SZ) 财报点评：1H23成绩短期承压国内外双循环铸就公司长时间竞赛力

  扬杰科技(300373.SZ) 财报点评:1H23成绩短期承压，国内外双循环铸就公司长时间竞赛力

  1H23公司车规产品、光伏二极管同比增超20%，晶圆线公司在新能源轿车、光伏、工控以及网通等职业已完结头部大客户全掩盖，车规产品、光伏二极管成绩坚持敏捷添加，PSBD 芯片、PMBD 芯片已大批量应用于新能源轿车三电范畴，产品占比大起伏的进步。在此基础上，公司晶圆产线结构一直在优化：FRED整流芯片200V-1200V已全系列量产，1700V续流芯片行将量产；TSBD芯片产线英寸途径；ESD类产品快速推动。

  IGBT产品同比增超50%，碳化硅MOSFET已累计出货1kk。公司H3事务产品现在以Fabless为主，产品类型不断拓展：8英寸途径的Trench1200VIGBT芯片完结了10A-200A全系列开发，相应的IGBT模块也同步投放商场，新能源商场占有率快速提高；用于PTC的1200V系列单管经过车规认证并大批量交给客户，光伏模块继续开发。SiC二极管累计出货量超10kk，SiC MOSFET 1200V 17-240mohm、650V 20-120mohm已推向商场，累计出货量超1kk，未来随自有6英寸碳化硅晶圆产线建造有望成为公司重要增加曲线。

  国内外“双循环”布局，随需求康复有望表现竞赛优势。在欧美商场，公司主推“MCC”品牌，对标安森美等世界榜首队伍公司，利润率高于国内商场，出售和技能服务中心已掩盖美国、韩国、日本、印度、新加坡等地；1H23因为海外商场处于去库存阶段，订单同比下滑30%以上，短期承压。现在海外安森美等世界大厂逐渐退出部分中低压商品商场且进入海外商场须有老练品牌与途径，比较国内白热化竞赛，公司海外事务沉积多年，未来有望随需求复苏快速生长。

  出资主张：咱们看好公司国内外双循环的事务形式，估计23-25年公司有望完成归母净利润9.0/11.9/14.8亿元(YoY-16% /33%/24%)，对应23-25年PE分别为22/16/13倍，保持“买入”评级。